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责任编辑：依然策略聚焦|科创板开板后的图景猜想中信证券研究文|秦培景 裘翔 杨灵修科创板在打新阶段，预计发行定价会系统性偏高，在上市后预计会冲高回落，初期破发率预计明显高于核准制下的A股。科创板打新阶段图景1）预计定价系统性偏高。当投资者普遍认为科创板新股由于初期供应稀缺均会被二级市场炒作时，在科创板有效报价确定规则之下（有效报价指不低于发行价格或发行价格区间下限），为了提高获配概率，网下打新参与者一致预期的最优策略是在合理估值的基础上适当调高报价，因此预计会导致报价区间系统性上移，使发行定价偏高。

早在2017年12月，第九次中英经济财金对话的政策成果就提及，中国证监会欢迎英仕曼集团备案发行私募基金产品，也欢迎元盛资产管理公司、施罗德集团、安本标准投资公司以私募基金管理人身份在中国证券投资基金业协会登记备案。事实上，截至目前，施罗德、英仕曼、元盛已经在中国境内发行了多只布局中国股、债、商品市场的私募基金产品。

据介绍，2015年，天弘基金便推出了跟踪创业板指的场外指数基金——天弘创业板，截至2019年半年报，该基金规模为33.26亿元。这只场外基金未来将以联接基金的方式，投资到天弘创业板ETF中。在杨超看来，与场外指数基金以盘后净值，即“未知价”交收的方式相比，场内ETF交易是实时计价，所见即所得，交易更加便利。天弘基金通过余额宝积累了海量的个人投资者，而ETF市场的投资者结构以机构为主。虽然场内、场外两个市场目前还处于割裂状态，但未来随着对ETF理解的加深，场外客户对场内交易的需求也会提升。

从目前来看，有一些“黄牛”已经抵挡不住压力，开始抛售茅台。中证君发现，有“黄牛”在朋友圈发出“最后一批散货茅台”并评论“茅台要跌，赶紧跑！”还有囤货者抛出的价格甚至低至1800元，并声称“不赚钱”。控价组合拳见效此前，茅台集团董事长李保芳在六盘水进行调研时，与来店买酒的市民交流时表示，茅台酒是拿来喝的，不是拿来炒的，请不要做“黄牛”，不要非法倒卖茅台酒。

战“疫”中的能源力量鼠年春节，疫情牵动国人，而在八方驰援疫区的力量中，广大清洁能源、可再生能源企业也十分耀眼。“这其中不仅有央企、国企，还有很多自身可能也受到疫情殃及的民企，这些民企能如此有责任感地站出来，竭尽所能地投入全民战‘疫’，这本身就是很鼓舞人心的。”一位不愿具名的光伏业界人士向《证券日报》记者表示。

抓好“关键少数”， 加速风险处置一位是时任上市公司董事长，一位是时任上市公司董事，还有一位是时任证券公司营业部理财总监，从行政处罚对象来看，三则行政处罚决定书中的当事人均某些位置的“关键少数”。从今年以来的行政处罚案例来看，公司控股股东、实际控制人、董监高等“关键少数”成为监管部门重点处罚对象。一些上市公司大股东通过关联交易、资金占用、违规担保等手段利用控制权大肆谋取私利，掏空上市公司。